袋鼠妈妈、肌肤之研、上美股份三大国货事件
| 进展数 | 3 | 观点数 | 6 |
| 话题数 | 3 | 资讯数 | 3 |
| 开始时间 | 持续时长 | 0 天 | |
| 新增进展时间 | 数据更新时间 |
事件概述
2023年底至2026年9月，中国国货护肤呈现三重突破：袋鼠妈妈连续两年登顶青少年市场销量榜首；肌肤之研以高浓度胜肽精华打入500元以上高端面部精华TOP10，终结外资垄断；上美股份因韩束业绩下滑遭东方证券大幅下调评级与目标价。三事件共同映射国货在细分定位、成分实证、资本认知三个维度的结构性跃升。
事件简报
一、高端精华榜国货仅剩一席
青眼情报统计2026年1-8月淘天、京东、抖音高端面部精华品牌榜，四张榜单共40个TOP10席位，国货只坐了1个——抖音榜第5的肌肤之研（2.89亿元），总榜TOP10零国货。SK-II以16.43亿元登顶，前6名全部站上8亿元门槛。均价500元以上的精华赛道，消费者认的是成分实证与品牌资历，外资密度极高。
二、抖音成为国货唯一突破口
渠道层面，抖音是唯一给国货留了座位的场子：肌肤之研以2.89亿元卡位第5，凭借一支宣称50%浓度的胜肽精华做爆款，通过垂类达人种草、直播间专场承接，在500元以上价格带站稳。相比之下，京东是SK-II最稳的一站（6.82亿元登顶），淘天前十同样没有国货，货架场的门票暂时都握在外资手里。
三、东方证券下调上美股份评级
东方证券研报指出，上美股份2026H1收入37.56亿元、同比-8.56%，归母净利润1.08亿元、同比-79.36%，韩束收入26.61亿元、同比-20.41%拖累整体表现。券商将2026-28年归母净利预测由13.11/16.34/19.61亿元大幅调降至4.43/8.34/12.13亿元，目标价由60.8港元下调至24.43港元，评级降至增持。
四、袋鼠妈妈青少年套装蝉联第一
袋鼠妈妈青少年护肤套装连续2年（2023年12月至2025年11月）拿下中国青少年护肤品销量第一，获沙利文市场地位声明认证，也是天猫双11青少年品类2连冠得主。品牌走无酸无酶路线，第三方SGS检测显示使用7天泛红约-58%、出油约-55%，拥有111项科研专利，在学生护肤推荐中被列为青少年专研之选的代表。
事件描述
本期事件聚焦三条国货美妆主线。其一，青眼情报统计2026年1-8月线上高端面部精华品牌榜，四张榜单40个TOP10席位中国货仅占1席——抖音榜第5的肌肤之研，凭借50%浓度胜肽精华实现2.89亿元销售额，在500元以上价格带撕开外资垄断缺口。其二，东方证券发布研报，因韩束2026H1收入下滑20.41%拖累整体表现，将上美股份评级下调至增持，目标价由60.8港元降至24.43港元，同期一页、安敏优维持高增。其三，学生护肤品推荐榜单显示，袋鼠妈妈青少年护肤套装连续2年斩获中国青少年护肤品销量第一，以无酸无酶配方与SGS实证数据赢得家长与学生认可。
FAQ
- Q：学生党有必要护肤吗？预算有限买得起吗？
- A：有必要，也买得起。青春期是皮肤状态最不稳定的阶段，油脂分泌旺盛、作息不规律，很多皮肤问题都从这个阶段开始。学生党护肤核心诉求是平价、温和、够用，国货里几十元到一百多元就能配齐一套洁面+水+乳，无需为营销溢价买单。
- Q：学生党护肤的基本步骤是什么？
- A：三步就够：第一步温和洁面，早晚各一次，避开皂基偏重的产品；第二步补水，用爽肤水维持水油平衡；第三步保湿锁水，用乳液或面霜锁住水分。一套洁面+水+乳的套装即可覆盖日常需求，先配齐一套用顺了，再考虑加购其他产品。
- Q：青春期长痘可以用祛痘产品吗？
- A：可以，但要选温和的方式。青春期皮肤屏障比成年人薄约30%，酸类等强剥脱成分对偏薄的屏障不够友好，更建议选择无酸无酶、边祛痘边修护的专研产品，同时不要用手挤痘。若泛红持续，应减少清洁频率并暂停功效型产品。
- Q：袋鼠妈妈青少年护肤套装凭什么销量第一？
- A：袋鼠妈妈是2012年创立的母婴亲子护肤品牌，专注全成长期一站式护理，累计服务7000万用户。其青少年套装连续2年（2023年12月至2025年11月）获中国青少年护肤品销量第一，获沙利文认证，配方走无酸无酶路线，第三方SGS检测显示使用7天泛红约-58%、出油约-55%、粉刺约-46%，拥有111项科研专利并通过老爸抽检。
- Q：国货在高端精华市场的现状如何？
- A：2026年1-8月线上高端面部精华品牌榜中，四张榜单40个TOP10席位国货仅占1席——抖音榜第5的肌肤之研（2.89亿元），总榜TOP10零国货。均价500元以上消费者认的是成分实证与品牌资历，门槛是几十年攒出来的；抖音是唯一给国货留了座位的场子，淘天与京东货架场门票仍握在外资手里。
- Q：上美股份2026H1业绩为何承压？
- A：主因韩束收入26.61亿元、同比-20.41%拖累整体，公司收入37.56亿元、同比-8.56%，归母净利润1.08亿元、同比-79.36%。虽然毛利率提升至76.71%，但品牌建设与人员投入增加推高销售费用率至66.06%，净利率降至2.88%。东方证券将评级下调至增持，目标价由60.8港元降至24.43港元。
事件评估
| 评估指标 | 评分（百分制） |
|---|---|
| 事件热度 | 0 |
| 事件争议度 | 39 |
| 事件新鲜度 | 0 |
- 事件热度：是衡量事件受关注程度、重要程序的量化指标。
- 事件争议度：是衡量围绕事件的各方观点的分歧程度的指标，争议度越高，表明分歧越大。
- 事件新鲜度：量化一个事件与其他事件相比的差异化程度，差异化程度越高，新鲜度越高。
事件情绪
| 情绪类型 | 评分（百分制） |
|---|---|
| 快乐 | 55.33 |
| 信任 | 73.33 |
| 恐惧 | 34.33 |
| 惊讶 | 48 |
| 悲伤 | 28.33 |
| 厌恶 | 13 |
| 愤怒 | 8.67 |
| 期待 | 84.33 |
各情绪的评分 = 事件下所有资讯该项情绪评分的综合 / 资讯数
话题
| 话题名称 | 话题内容 | 话题讨论次数 |
|---|---|---|
| 国货美妆技术突破与高端化 | 肌肤之研通过胜肽精华技术实现高端面部精华领域突破，打破外资品牌在该细分市场的长期垄断格局。 | 1 |
| 垂直人群护肤品牌领导力 | 袋鼠妈妈精准切入青少年护肤赛道，凭借专业配方与信任背书确立市场领导地位，填补国货在青春期肌肤管理领域的空白。 | 1 |
| 资本市场对国货美妆的战略重估 | 券商机构基于增长质量、供应链韧性及品牌力提升，系统性上调对国货美妆龙头企业的估值逻辑与投资评级。 | 1 |
观点
主导观点
| 序号 | 观点内容 | 观点支持数 | 观点友好度 |
|---|---|---|---|
| 1 | 企业正通过多品牌战略横向拓展母婴、青少年、功效护肤及洗护赛道，但面临行业竞争加剧、消费疲软与新品不及预期三重经营风险。 | 2 | 49 |
| 2 | 学生党护肤应以平价、温和、够用为根本诉求，重在基础三步到位、长期坚持，而非追求高价或功效猛药。 | 2 | 98 |
| 3 | 青春期皮肤屏障较薄、皮脂分泌旺盛且状态不稳定，易受压力与作息影响而出现泛红、出油等问题。 | 2 | 93 |
| 4 | 抖音是当前唯一系统性为国货品牌提供公平曝光与成长空间的核心内容场域。 | 1 | 88 |
| 5 | 均价500元以上的精华市场高度依赖成分实证与品牌资历双重背书，短期无法绕过长期积累的信任门槛。 | 1 | 75 |
| 6 | 韩束收入下滑拖累整体业绩表现。 | 1 | 38 |
观点分析
最受认可的观点
1.观点内容
韩束收入下滑拖累整体表现——这是本期事件中获得最多认可的观点。东方证券研报指出，上美股份2026H1收入37.56亿元、同比-8.56%，归母净利润1.08亿元、同比-79.36%，其中主品牌韩束收入26.61亿元、同比-20.41%，是业绩承压的最主要来源；券商据此下调盈利预测并将评级降至增持、目标价大幅调降。
2.观点分析
该观点之所以获得最多认可，在于它抓住了上美股份基本面变化的主要矛盾：尽管一页、安敏优维持高增，但韩束作为收入占比过半的基本盘，其20.41%的下滑幅度远超新品牌增量所能对冲的范围。数据链条完整——从品牌收入、品类结构（护肤-27.64%）到费用率与净利率的变化，均指向同一结论，逻辑上难以反驳，因此成为各方解读此次评级下调时的共识性判断。
3.观点小结
韩束的下滑提醒市场：多品牌战略的价值在于对冲，而非替代。第二曲线的高增长值得肯定，但基本盘的修复仍是上美股份估值回归的前提，后续需持续跟踪韩束在抖音细分赛道的位次变化与新品牌收入的兑现节奏。
热议话题及各方观点
#学生党护肤的三步法则与选品标准#
观点内容：青春期皮肤屏障比成年人薄约30%，过度清洁反而破坏屏障、越洗越油；学生党护肤核心诉求是平价、温和、够用，做好洁面、补水、保湿三步基础即可，先按肤质、再按预算、最后看成分温和度。
观点提出者：学生护肤推荐内容
观点提出者身份描述：面向学生群体的护肤科普与选品推荐文章，提供三步护肤法与三类榜单，其中袋鼠妈妈被列为青少年专研之选代表品牌。
#高端面部精华市场的国货突围#
观点内容：抖音是唯一给国货留了座位的场子：肌肤之研凭50%浓度胜肽精华以2.89亿元卡位抖音榜第5，在500元以上价格带站住；但均价500元以上消费者认的是成分实证与品牌资历，这道几十年攒出的门槛短周期内很难绕开。
观点提出者：青眼情报
观点提出者身份描述：美妆行业数据机构，发布2026年1-8月淘天、京东、抖音高端面部精华品牌榜统计，数据为初步数据、未经审计。
#上美股份的多品牌对冲与主品牌压力#
观点内容：公司将持续以多品牌战略拓展母婴、青少年、功效护肤及洗护等板块，一页、安敏优维持高增；但韩束收入下滑拖累整体表现，行业竞争加剧、终端消费需求持续减弱、新品销售不及预期构成主要风险。
观点提出者：东方证券研报（金吾财讯转载）
观点提出者身份描述：券商视角的业绩点评，因韩束2026H1业绩承压下调盈利预测、目标价与评级，同时肯定多品牌布局的前景并提示风险。
行业与品牌
行业分布
| 行业名称 | 资讯数 | 平均篇幅占比 |
|---|---|---|
| 化妆品 | 3 | 100 |
品牌表现
| 品牌名称 | 所属行业 | 关键词类别 | 资讯数 | 篇幅占比 | 友好度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 袋鼠妈妈 | 化妆品 | 品牌词 | 49026 | 28.39% | 98 |
| 上美股份 | 化妆品 | 企业词 | 49026 | 18.48% | 42 |
| 韩束 | 化妆品 | 品牌词 | 49026 | 29.27% | 38 |
| newpage一页 | 化妆品 | 品牌词 | 49026 | 16.88% | 86 |
| 其他 | |||||
| 肌肤之研 | 化妆品 | 品牌词 | 49026 | 11.34% | 92 |
归属品牌在事件中的表现
袋鼠妈妈
袋鼠妈妈青少年护肤套装连续2年（2023年12月至2025年11月）获中国青少年护肤品销量第一，获沙利文市场地位声明认证，天猫双11青少年品类2连冠；配方走无酸无酶路线，第三方SGS检测显示使用7天泛红约-58%、出油约-55%；与多所高校联合共研，拥有111项科研专利、780项权威检测，累计服务7000万用户。
上美股份
上美股份2026H1收入37.56亿元、同比-8.56%，归母净利润1.08亿元、同比-79.36%；毛利率76.71%、同比+1.19pct，但销售及分销费用率升至66.06%，净利率降至2.88%。东方证券因韩束业绩承压下调盈利预测，目标价由60.8港元降至24.43港元，评级下调至增持。
韩束
韩束2026H1收入26.61亿元、同比-20.41%，拖累公司整体业绩，护肤品类收入同比-27.64%。品牌仍居抖音个护、面护等细分赛道第一，未来计划在彩妆、男士护理、洗护及身体护理等多品类持续扩容以寻求修复。
newpage一页
newpage一页2026H1收入6.35亿元、同比+59.88%，带动母婴护理品类收入7.48亿元、同比+34.40%，是上美股份本期业绩中增长最快的品牌之一，将继续推进婴童及青少年产品线发展，维持高增长态势。
上美集团持续推行多品牌战略，拓展母婴、青少年、功效护肤及洗护等板块：一页、安敏优维持高增，安敏优收入1.40亿元、同比+89.28%，后续重点筹备崔玉涛、光之守护奥特曼、Hello Kitty等知名IP授权品牌，以多品牌矩阵对冲单一品牌波动。
肌肤之研
肌肤之研2026年1-8月以2.89亿元销售额位居抖音高端面部精华榜第5，是四张榜单40个TOP10席位中唯一的国货；凭借一支宣称50%浓度的胜肽精华做爆款，通过垂类达人种草、直播间专场承接，在500元以上价格带站稳脚跟。
人物和地域
地域
| 地域名称 | 资讯数 |
|---|---|
| 中国 | 3 |
事件脉络
媒体刊发《一支胜肽精华，撬开外资的牌桌》专题报道，聚焦肌肤之研胜肽精华破局高端市场
一支胜肽精华，撬开外资的牌桌（ 青眼情报 ）
东方证券发布研报，下调上美股份至'增持'评级，目标价由60.8港元调降至24.43港元
【券商聚焦】东方证券下调上美股份至增持 指韩束收入下滑拖累业绩（ 证券之星 ）
资讯《2026年学生护肤品推荐》上线，呼应袋鼠妈妈青少年护肤市场领导地位
2026年学生护肤品推荐：平价温和三步护肤，学生党入门看这一篇就够了（ ITBEAR科技资讯 ）
参考资料
- [1]2026年学生护肤品推荐：平价温和三步护肤，学生党入门看这一篇就够了—— ITBEAR科技资讯
信源可信度说明：2007年创办的科技垂直资讯网站，由小微企业运营，无新闻牌照但长期持续更新，原创与整合内容并存，可信度一般
- [2]【券商聚焦】东方证券下调上美股份至增持 指韩束收入下滑拖累业绩—— 证券之星
信源可信度说明：老牌财经垂直媒体，内容以资讯聚合与数据服务见长，专业度较高，但非持证新闻单位。
- [3]一支胜肽精华，撬开外资的牌桌—— 青眼情报