RBC Capital Markets预测礼来上调2026年收入指引并打击retatrutide黑市销售

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事件概述

2026年10月13日，RBC Capital Markets预测礼来将因GLP-1/GIP类减肥药与糖尿病药Q3强劲销售，于Q3财报中上调2026全年收入指引约20亿美元，并维持‘跑赢大市’评级；同日，礼来启动对未上市新药retatrutide全球黑市销售的跨司法协同打击，涉及诉讼、平台下架及多部门执法移交，凸显创新药上市前监管与知识产权保护挑战。

事件简报

RBC预测礼来Q3业绩后再上调收入指引约20亿美元

2026年10月13日，RBC Capital Markets发布报告指出，礼来糖尿病及减肥药第三季度销售动力强劲，预计可抵消Medicare Bridge计划带来的定价压力。该行预期礼来在公布第三季业绩时，将全年收入指引上调约20亿美元，这一幅度与第一季上调20亿美元、第二季上调25亿美元的节奏一致。基于上述判断，RBC维持礼来"跑赢大市"评级，目标价1500美元。

retatrutide未上市先在黑市火热流通，礼来发起全链条打击

Retatrutide仍处于3期临床开发阶段、尚未获FDA批准，但医疗水疗中心、线上卖家等机构已开始销售声称含有该成分的产品。礼来已对相关美国企业提起六起诉讼，并向100多个国家的互联网平台举报超过1.4万条非法销售内容，还将200多个个人和实体移交FDA、司法部等执法部门。公司强调，黑市产品完全未经验证，可能对消费者安全构成威胁。

黑市低价或成retatrutide获批后商业化隐忧

分析人士警告，非法产品已形成明显价格优势：消费者每月仅支付约200美元，而retatrutide获批后标价可能高达每月1000至1500美元。MMIT首席临床官Jayne Hornung提出，患者是否会从200美元的黑市产品转向1500美元的品牌药是现实问题。盖洛普调查显示，约20%的GLP-1使用者并未使用FDA批准药物，黑市存量习惯可能影响新药上市后的市场转化。

事件描述

2026年10月13日，RBC Capital Markets发布报告，预测礼来将在第三季度业绩公告中把全年收入指引上调约20亿美元，理由是糖尿病与减肥药第三季度销售强劲，足以抵消Medicare Bridge计划带来的定价压力。同一天，另一则消息将聚光灯投向礼来的下一代减重药retatrutide：这款仍处于3期临床、尚未获FDA批准的三重激动剂，已在美国黑市火热流通。医疗水疗中心与线上卖家以每月约200美元的价格销售声称含有retatrutide的产品，远低于其获批后预计每月1000至1500美元的标价。礼来随即展开全链条打击——提起六起诉讼、向100多个国家的平台举报超1.4万条非法销售内容、将200多个个人和实体移交FDA与司法部。一款未上市的药物先在黑市走红，这在业内被称为"此前从未见过的局面"，也为它2027年申报上市后的商业化埋下变数。

FAQ

Q：RBC为什么预测礼来会上调全年收入指引？
A：RBC Capital Markets认为，礼来糖尿病及减肥药第三季度销售动力强劲，预计可抵消Medicare Bridge计划带来的定价压力，因此预期礼来在公布第三季业绩时将全年收入指引上调约20亿美元，与其第一季度及第二季度分别上调20亿美元及25亿美元的节奏一致。
Q：retatrutide目前处于什么研发阶段？为什么它还没有上市就有黑市销售？
A：Retatrutide是一种同时靶向GLP-1、GIP和胰高血糖素的三重激动剂，目前仍处于3期临床开发阶段，尚未获得FDA批准，礼来计划2027年第一季度向FDA提交上市申请。尽管如此，医疗水疗中心、线上卖家等商业机构已在销售声称含有retatrutide的产品，这些非法产品以"减重捷径"为卖点、月费约200美元，形成了一定的价格吸引力。
Q：礼来针对retatrutide黑市销售采取了哪些打击措施？
A：礼来已对指控销售该药黑市版本的美国企业提起六起诉讼；向互联网服务提供商和电商平台举报超过1.4万条涉及该药的网页、广告、社交媒体帖子及商品信息，相关内容分布于100多个国家；还将200多个个人和实体移交FDA、美国司法部以及其他执法和监管部门。
Q：黑市retatrutide产品有哪些安全风险？
A：据MMIT首席临床官Jayne Hornung分析，此类非法销售会带来剂量、产品质量和患者监测方面的安全风险。这些产品完全未经验证、未经批准，供应商可能从海外研究机构采购活性成分，消费者无法确保剂量准确、成分真实，也缺乏必要的医学监测。礼来首席医疗官表示，黑市上销售的东西"不是药物"，不值得冒险使用。
Q：黑市低价产品会影响retatrutide未来的商业化吗？
A：有分析人士认为会。非法产品每月约200美元，而retatrutide获批后标价可能达到每月1000至1500美元，价差明显。盖洛普调查显示约20%的GLP-1使用者未使用FDA批准药物，另有12%不清楚所用产品真伪。如果患者习惯于低价黑市产品，retatrutide获批后的市场转化和份额可能受到影响，礼来将面临一种此前从未见过的上市局面。

事件评估

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  • 事件热度：是衡量事件受关注程度、重要程序的量化指标。
  • 事件争议度：是衡量围绕事件的各方观点的分歧程度的指标，争议度越高，表明分歧越大。
  • 事件新鲜度：量化一个事件与其他事件相比的差异化程度，差异化程度越高，新鲜度越高。

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话题

话题名称话题内容话题讨论次数
礼来公司药品监管与市场合规动态礼来针对尚未上市的减肥药retatrutide在黑市的非法销售行为启动打击行动，强化未上市药物的供应链管控和合规监管。1
礼来公司财务预期与业绩指引调整加拿大皇家银行（RBC）预测礼来将上调2026财年全年收入指引，反映市场对其GLP-1类药物（如tirzepatide、retatrutide）商业化进展及增长潜力的持续看好。1

观点

主导观点

序号观点内容观点支持数观点友好度
1礼来因糖尿病及减肥药强劲的第三季销售表现，有望上调全年收入指引约20亿美元，延续此前两季度持续上调趋势。293.5
2黑市流通的所谓'药物'未经验证与批准，存在严重剂量不准、质量不可控及缺乏患者监测等安全风险，绝不应被使用。241.5
3礼来新款药物上市面临前所未有的综合挑战，包括黑市冲击、定价压力、医保政策突变及公众认知错位等多重维度交织的新局面。147
4高昂的正规药价（如每月1500美元）与黑市低价（如200美元）形成尖锐对比，凸显患者在真实世界中面临的支付能力鸿沟与治疗可及性困境。141
5RBC维持礼来'跑赢大市'评级，并给予1500美元目标价，反映对其核心产品管线及增长前景的坚定信心。191

观点分析

最受认可的观点

1.观点内容

事件中最获认可的两条观点均聚焦黑市药品的安全本质：其一，礼来首席医疗官David A. Hyman所言"黑市上销售的东西不是药物——它们完全未经验证、未经批准，不值得冒险使用"；其二，MMIT首席临床官Jayne Hornung指出的"此类销售还会带来剂量、产品质量和患者监测方面的安全风险"。两条观点一刚一柔，前者是药企对非法产品的定性否决，后者是行业专家对风险维度的系统拆解，共同构成了对retatrutide黑市现象最权威的专业共识。

2.观点分析

这两条观点获得最高认可，反映了在retatrutide黑市问题上，专业界的判断高度一致且指向明确。Hyman的表态代表药企立场中最强硬的部分：非法流通的根本问题在于这些产品未经任何验证与批准程序，使用它们等同于承担无谓的健康风险。Hornung的拆解则更具操作层面的警示价值——剂量失控可能导致药效不足或过量危害，质量问题意味着产品可能含有杂质或错误的活性成分，患者监测缺失则使不良反应无法被及时发现和处置。两者结合说明：黑市产品的危害不是概率性小事件，而是这类销售模式与生俱来的结构性缺陷。此外，盖洛普调查中约20%的GLP-1使用者未使用FDA批准药物，意味着这一风险正由相当规模的人群实际承担。

3.观点小结

本次事件研究显示，围绕礼来未上市药物retatrutide的黑市销售，专业领域已形成明确共识：非法流通产品未经任何验证与批准，在剂量准确性、产品质量和患者监测三个维度均存在系统性安全缺陷，不值得使用。风险的实际承担者规模可观——盖洛普调查显示约20%的GLP-1使用者未使用FDA批准药物。礼来已采取诉讼、平台举报、执法移交等打击手段，美国海关亦加大查扣力度，但每月约200美元与获批后预计1000至1500美元之间的价差构成持续的经济诱因，黑市问题预计将延续至产品正式上市之后，成为影响其市场转化的关键变量，建议持续跟踪礼来相关诉讼进展及retatrutide 2027年申报上市后的定价与可及性安排。

热议话题及各方观点

#RBC预测礼来三季报将再度上调全年收入指引#

观点内容：礼来或将上调全年收入指引，糖尿病及减肥药第三季销售动力预计可抵消Medicare Bridge计划带来的定价压力，上调幅度约20亿美元，与Q1的20亿、Q2的25亿美元节奏一致。

观点提出者：RBC Capital Markets

观点提出者身份描述：RBC Capital Markets-国际投行分析师团队

观点内容：RBC维持礼来"跑赢大市"评级，目标价1500美元，反映其对礼来减重与糖尿病业务长期价值的认可。

观点提出者：RBC Capital Markets

观点提出者身份描述：RBC Capital Markets-国际投行分析师团队

#retatrutide未上市先遭黑市流通，礼来发起全链条打击#

观点内容：礼来已对销售黑市版本的美国企业提起六起诉讼，向100多个国家的平台举报超1.4万条非法销售内容，并将200多个个人和实体移交FDA、司法部等执法部门，强调这不仅是商业问题，也威胁消费者安全。

观点提出者：礼来

观点提出者身份描述：礼来-全球大型制药企业

观点内容：黑市retatrutide产品完全未经验证、未经批准，会带来剂量、产品质量和患者监测方面的安全风险，消费者不值得冒险使用。

观点提出者：Jayne Hornung / David A. Hyman

观点提出者身份描述：Norstella旗下MMIT首席临床官 / 礼来首席医疗官

#黑市低价或成retatrutide获批后商业化的最大变数#

观点内容：非法产品每月约200美元，远低于获批后预计每月1000至1500美元的标价；盖洛普调查显示约20%的GLP-1使用者未使用FDA批准药物，retatrutide上市时将面临"此前从未见过的局面"，市场转化存在不确定性。

观点提出者：Jayne Hornung

观点提出者身份描述：Norstella旗下MMIT-首席临床官

观点内容：retatrutide作为三重激动剂3期研究显示最高剂量治疗104周平均减重30.3%，礼来计划2027年一季度向FDA提交上市申请，部分分析师预计其2030年全球销售额有望接近40亿美元。

观点提出者：礼来

观点提出者身份描述：礼来-全球大型制药企业

行业与品牌

行业分布

行业名称资讯数平均篇幅占比
医药健康2100

品牌表现

品牌名称所属行业关键词类别资讯数篇幅占比友好度
礼来医药健康集团词9800623.25%78.5
Retatrutide医药健康产品词4900329.00%42

归属品牌在事件中的表现

礼来

RBC预测礼来将于Q3业绩公告上调全年收入指引约20亿美元，延续Q1上调20亿、Q2上调25亿的节奏，维持"跑赢大市"评级，目标价1500美元。同期，礼来对未上市药物retatrutide的黑市销售提起六起诉讼，向100多个国家平台举报超1.4万条非法内容，并将200多个个人和实体移交执法部门。

Retatrutide

Retatrutide为GLP-1/GIP/胰高血糖素三重激动剂，处于3期临床阶段，最高剂量治疗104周平均减重30.3%，礼来计划2027年一季度申报上市，分析师预计2030年全球销售额接近40亿美元。该药尚未获批已在美国黑市流通，礼来正多渠道打击非法销售。

人物和地域

人物

人物姓名身份信息资讯数
David A. Hyman礼来首席医疗官1
Jayne HornungNorstella旗下MMIT首席临床官1

地域

地域名称资讯数
美国2
全球100多个国家1

事件脉络

  1. 礼来就未上市药retatrutide黑市流通发起全链条法律与执法打击行动

    礼来减重新药未上市，黑市生意已火热（ Minhua笔记 ）

  2. RBC发布报告预测礼来将在Q3财报中上调2026全年收入指引约20亿美元

    大行评级丨RBC：礼来有望上调全年收入指引，维持“跑赢大市”评级（ 老虎社区 ）

关联事件

事件名称关联度事件主体发生时间事件概述
礼来瑞他鲁肽达成手术级减重并提交FDA上市申请18.18礼来2026-05-21至2027-03-31礼来瑞他鲁肽在TRIUMPH-1/2/3三项III期临床中全面达成主要终点：TRIUMPH-1实现30.3%平均减重（超手术级），TRIUMPH-2/3显著改善体重与A1C，但心血管硬终点未达显著性；2027年Q1将向FDA等全球监管机构提交BLA。作为全球首个GIP/GLP-1/胰高血糖素三靶点激动剂，其确立代谢治疗新标准，推动行业重构。
礼来olomorasib获FDA突破性疗法认定并启动retatrutide扩大使用计划15.38礼来2026-08-042026年8月4日，礼来宣布olomorasib获FDA突破性疗法认定，用于KRAS G12C突变晚期胰腺癌单药治疗；同日启动retatrutide扩大使用计划，使符合条件的重症肥胖患者可在获批前合规提前用药。两项举措分别基于LOXO-RAS-20001研究疗效信号及FDA扩大使用政策，彰显礼来在肿瘤靶向治疗与代谢疾病创新药物可及性领域的双重领导力。
礼来在2026EASD年会公布多项GLP-1创新药临床成果15礼来公司2026-09-30至2026-10-012026年9月30日至10月1日，礼来在意大利米兰EASD年会集中发布四项GLP-1创新药关键临床成果：Foundayo达成心血管硬终点非劣效；retatrutide III期数据登顶《柳叶刀》；EloraTZP启动III期；orforglipron事后分析证实10年心代谢风险下降。四大进展覆盖口服小分子、三重激动剂与复方组合，全面强化礼来在糖尿病与肥胖领域的临床领导地位。
礼来retatrutide两项III期临床达终点并启动FDA上市申请14.29Eli Lilly and Company,礼来2026-07-23至2027-03-31礼来三重激动剂retatrutide在TRIUMPH-2（肥胖合并2型糖尿病）和TRIUMPH-3（重度肥胖合并心血管病）两项全球III期临床中均达主要终点，实现显著减重（最高20.8%）及多重代谢与心血管获益；据此，礼来确认疗效与安全性，将于2027年Q1向FDA提交BLA，启动全球多适应症上市申报，巩固其在GLP-1/GIP/胰高血糖素三重激动剂赛道的领导地位。
礼来基石认购TRex Bio纳斯达克IPO14.29礼来,TRex Bio2026-08-19至2026-10-062026年8月礼来成为全球首家万亿美元药企，依托替尔泊肽系列及三靶点口服药突破；10月TRex Bio启动纳斯达克IPO，定价14–16美元/股，募资1.25亿美元，礼来以1300万美元基石认购。二者形成‘巨头市值跃升+创新Biotech上市’双轨共振，凸显礼来对TRex Bio Deep Biology平台及CD30/Treg/TNFR2免疫靶点技术的战略协同与商业化信心。
礼来公布retatrutide与替尔泊肽联合疗法III期数据13.33礼来2026-09-30至2026-10-102026年9–10月，礼来接连公布两项关键临床进展：retatrutide在TRIUMPH-2 III期研究中确立肥胖合并2型糖尿病领域的突破性疗效，启动FDA上市申报；同时TOGETHER-PsO 3b期研究证实替尔泊肽联合依奇珠单抗对银屑病合并肥胖患者具有双重获益与免疫代谢新机制。两项成果共同强化礼来在多靶点代谢-免疫交叉治疗领域的全球领导地位。
礼来就瑞他鲁肽监管分类、非法销售及基因治疗平台收购发起系列行动11.76礼来2024-09-01至2026-09-042024年9月起，礼来围绕瑞他鲁肽发起三项关键行动：起诉FDA争取生物制品分类以获12年市场独占；2026年8月12日收购Sangamo基因治疗平台补强技术底座；8月13日起诉六家公司打击非法销售，并联合FDA、司法部开展GLP-1灰色市场专项执法。三线并进，覆盖监管博弈、技术并购与合规维权全链条。
诺和诺德与礼来GLP-1减重药半年爆发10诺和诺德,礼来2026-01-01至2026-06-302026年上半年，诺和诺德Wegovy口服片剂在美国半年处方破500万张，礼来替尔泊肽以276.93亿美元销售额登顶全球药王。二者依托GLP-1靶点成熟性、剂型创新与支付落地，在美国及中国市场快速放量，确立减重治疗新范式，推动行业进入规模化商业化阶段。
阿里健康与礼来达成糖尿病慢病管理战略合作9.09["阿里健康","礼来"]2025-11-06阿里健康与礼来于2025年11月6日在进博会宣布战略合作，以AI驱动的数字健康平台为基座，联合构建覆盖患者教育、线上问诊、用药管理、医患协同的全链路糖尿病慢病管理体系，标志着跨国药企与中国数字健康头部平台在慢病服务生态层面实现深度整合。
礼来瑞他鲁肽三靶点减重药III期临床数据发布9.09礼来,阿里健康2026-03-14至2026-09-302026年3–9月，礼来分阶段公布瑞他鲁肽全球多中心III期临床数据：TRIUMPH-1实现80周减重28.3%，TRANSCEND-T2D-1达成降糖减重双优效，骨关节炎与OSA症状显著改善；6月ADA大会正式发布。但TRIUMPH-2/3心血管获益未达终点，致BLA推迟并启动TRIUMPH-Outcomes研究。事件推动代谢治疗范式升级，引发全球资本重估与20城科普行动。

参考资料

  1. [1]大行评级丨RBC：礼来有望上调全年收入指引，维持“跑赢大市”评级—— 老虎社区

  2. [2]礼来减重新药未上市，黑市生意已火热—— Minhua笔记